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重磅经济数据即将发布，央地加力冲刺全年经济增长目标时间：2025-11-13 未来外部环境的复杂性与多变性仍将持续，国内经济发展需更加聚焦内需市场的恢复与提振。 国家统计局定于 11 月 14 日发布 10 月份经济运行数据。受 2024 年同期基数抬高、外部环境不确定性加剧等多重因素影响，10 月多项宏观经济指标的增长节奏或有所放缓。 第一财经研究院最新发布的 “第一财经首席经济学家信心指数” 报 50.3，与上月数值持平，持续站稳 50 荣枯线之上。参与调研的经济学家普遍认为，今年我国经济整体运行保持平稳态势，全年 5% 的增长目标预计能够顺利达成；同时强调，未来外部环境仍存较多变数，国内经济应将更多重心放在内需修复上。 进入四季度以来，从中央到地方持续加大稳增长政策力度，着力巩固经济回升向好的发展势头，全力冲刺全年主要目标任务。更为积极有为的宏观政策落地见效，涵盖扩大内需、提振民间投资、整治 “内卷” 等多个领域的政策组合拳持续发力，既为当前经济运行筑牢 “稳定底盘”，也为长远发展积累 “动能储备”。 工业增速或高位回调 参与第一财经首席调研的经济学家对 10 月工业增加值同比增速的预测均值为 5.7%，较上月公布的 6.5% 出现回落。 从先行指标来看，受 “十一” 假期前部分需求提前释放、国际环境复杂程度上升等因素影响，制造业 PMI 在连续两个月回升后再度走低。10 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，较上月下降 0.8 个百分点，制造业景气度有所回落。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析指出，10 月制造业 PMI 指数处于荣枯线下方且继续回落，多数分项指数同样位于荣枯线以下。市场自发引导的需求收缩态势持续发展，宏观经济总量供大于求的失衡问题进一步凸显，需求不足对企业生产和投资的制约作用更为显著，经济下行压力有所加大。 北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，尽管面临制造业景气收缩、房地产市场低迷、出口不确定性增强等压力，但得益于货币政策保持宽松、高科技制造业形成支撑以及基数效应的有利影响，预计 10 月规模以上工业增加值同比增长 6.0%，较上期下降 0.5 个百分点。 中国银河证券首席经济学家章俊表示，10 月工业增加值增速预计为 5.5%，虽小幅回落但仍保持强劲态势。生产端高频数据表现亮眼，钢材领域高炉开工率环比、同比均显著上升，10 月平均达 84.38%，同比上涨 3.31 个百分点，环比提高 1.2 个百分点，生产端 “金九银十” 的旺季效应持续释放，且今年以来钢材出口始终保持高位。化工行业方面，ABS 开工率、PTA 产量及 PTA 开工率均较上月有所提升。库存层面，原材料库存或出现部分补库现象，9 月铁矿石及主要钢材品种库存水平均有所上行。 华创证券首席宏观分析师张瑜称，2025 年以来呈现 “每季度最后一个月工业增加值同比增速偏强、下一季度首月偏弱” 的规律，随着季末效应减弱，10 月工业增加值同比表现或回落至 5.5% 左右。从 10 月高频数据来看，国家统计局制造业采购经理指数（PMI）生产指数已降至收缩区间，高速公路货车通行量、港口货物吞吐量增速均有所放缓，整体呈现走弱态势。 假日经济带动消费增长 参与第一财经首席调研的经济学家对 10 月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为 2.7%，低于上月公布的 3%。 国家统计局此前发布的数据显示，10 月份非制造业商务活动指数为 50.1%，较上月上升 0.1 个百分点，重回扩张区间。在国庆、中秋双节叠加的节日效应带动下，铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等与居民出行消费密切相关的行业，商务活动指数均处于 60.0% 及以上的高位景气区间，市场活跃度较高；受 “双十一” 促消费活动提前启动等因素影响，邮政业商务活动指数升至 70.0% 以上，业务总量实现快速增长。 值得关注的是，2024 年 10 月受 “以旧换新” 政策加码推动，家用电器和音像器材类、体育娱乐用品类、文化办公用品类等相关消费品消费额增速大幅攀升，带动当月商品零售额增速创下 2024 年年内峰值，这也为今年 10 月的消费数据形成了高基数效应。 民生银行首席经济学家温彬表示，10 月份国庆与中秋合并放假共 8 天，较去年国庆假期增加 1 天，加之 “双十一” 网购促销活动开启时间进一步提前，有效带动了文旅消费和线上消费升温。但受以旧换新支持品类消费波动、居住类消费疲软、石油及制品类消费下滑等因素拖累，社会消费品零售总额增速整体将有所放缓。 汽车产销量再创新高。中国汽车工业协会 11 日公布的最新数据显示，2025 年 10 月我国汽车产销分别完成 335.9 万辆和 332.2 万辆，环比分别增长 2.5% 和 3%，同比分别增长 12.1% 和 8.8%，创下同期历史新高。其中，新能源汽车产销量分别完成 1301.5 万辆和 1294.3 万辆，同比分别增长 33.1% 和 32.7%。 中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，10 月份车企一方面抢抓年底政策切换的窗口期，密集推出新品，生产供给保持较快节奏；另一方面，部分消费者存在提前购车行为，市场迎来新一轮消费高峰。预计 2025 年最后两个月汽车市场仍将保持较高热度，全年汽车整体销量有望突破 3400 万辆。 基建投资有望回暖回升 参与第一财经首席调研的经济学家对 9 月固定资产投资增速的预测均值为 - 0.8%，低于上月公布的 - 0.5%，投资增速降幅或进一步扩大。 中金公司预计，前十个月固定资产投资同比或下降 0.8%。其中基建投资领域，9 月底以来新型政策性金融工具启动资金投放，有助于改善 10 月基建项目的资金保障状况；同期国家统计局土木工程建筑业 PMI 新订单分项回升至 49.6，虽仍低于荣枯线，但已呈现改善态势，同时基建施工高频数据显示实物工程量小幅提升，预计 10 月当月基建投资同比跌幅或将明显收窄。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，房地产投资方面，10 月 30 大中城市商品房成交在基数抬高的背景下同比再度转负，百城土地成交同比跌幅也有所扩大，建筑钢材成交持续处于低位，房地产投资对整体投资的拖累可能进一步加大。制造业投资方面，9 月数据显示投资放缓的势头正从装备制造业向消费品制造业传导，且设备更新动能减弱对制造业投资的影响仍在持续，预计 10 月制造业投资仍将小幅回落。 北京大学国民经济研究中心认为，一方面，政策推动高质量发展，大力推进 “两新一重” 投资建设，对投资增长形成利好；另一方面，“反内卷” 政策实施后部分行业暂停产能扩张，企业持有资金观望、寻觅合适投资方向，在一定阶段内抑制了投资增速的上行。综合多方面因素，预计 2025 年 1-10 月固定资产投资同比下降 0.8%，较前期降幅扩大 0.3 个百分点。 坚决筑牢全年经济增长目标 今年以来，世界经济增长动能不足，外部环境变化带来的不利影响持续加深。国内有效需求不足的问题依然存在，部分企业经营面临困难，推动经济稳定运行遭遇不少挑战。但前三季度我国经济实现 5.2% 的增长，充分彰显了中国经济在不稳定、不确定环境下的应变破局能力和强大抗压韧性。 国家统计局表示，实现全年预期增长目标具备坚实基础和有力支撑，但也需要付出艰苦努力。下一步要充分发挥各项政策的效能，统筹好短期增长与中长期发展，推动新旧动能平稳转换，持续深化关键领域改革，不断增强经济发展的内生动能。 毕马威中国经济研究院院长蔡伟分析指出，后续经济运行将得到两方面因素支撑：一是当前中美贸易紧张局势有所缓和，美国对华平均关税降低 10 个百分点至 31%，这对四季度外贸表现及企业经营预期将产生积极影响；二是为防范单边 “反内卷” 对内需的压制，近期宏观政策对内需的关注度明显回升，在财政与货币政策协同发力下，四季度以投资为代表的内需表现有望实现修复，全年 5% 左右的经济增速目标大概率能够顺利达成。 四季度以来，稳增长政策适时加力增效。截至 10 月 29 日，5000 亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，其中专门安排一定规模支持符合条件的重点领域民间投资项目。此外，国家发改委会同财政部在地方政府债务结存限额中统筹安排 5000 亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资，其中新增 2000 亿元专项债券额度，专门支持部分省份的投资建设项目。 地方层面，近期各地密集部署四季度经济工作，全力冲刺全年目标任务。多地启动新一轮消费券发放，重大项目密集开工、加快建设，同时积极优化营商环境以撬动民间投资，为全年经济冲刺收官注入坚实动力。 例如，10 月至 12 月，湖南省将在全省范围内发放总额达 1 亿元的消费券，重点覆盖餐饮、加油、家政服务等民生消费领域；10 月份，广西举行 2025 年全区重大交通基础设施项目集中开工现场会，总投资超 710 亿元的 7 个项目同步启动，涵盖水运航道、高速公路等多个领域。 国家发展改革委国土开发与地区经济研究所研究员黄征学认为，一方面要继续强化财政政策与金融政策的有效衔接，增加消费补贴力度，充分释放内需潜力；另一方面要保持货币政策的连续性和稳定性，维持宽松基调和流动性合理充裕。“十五五” 时期，需进一步加强政策协同与预期管理，推动价格合理回升，以增强投资者信心、稳定市场预期，持续改善工业企业利润水平。 |