美国 8 月非农数据惨淡，降息预期急剧升温

时间：2025-09-06     【原创】   阅读：10367

当地时间 9 月 5 日，美国劳工部公布的 8 月非农数据远低于市场预期，失业率攀升，引发金融市场强烈震荡，市场对美联储降息的预期大幅升温。

数据显示，美国 8 月非农就业人数仅增加 2.2 万人，与市场预期的 7.5 万人相去甚远，这一数据也远低于 7 月修正后的 7.9 万人。同时，6 月非农就业数据被下修至减少 1.3 万个岗位，这是自 2020 年以来首次出现就业负增长。8 月失业率较上月上升 0.1 个百分点，达到 4.3%，创近 4 年新高。此外，更广义的 U6 失业率，即包括那些因经济原因只能从事兼职工作以及近期停止积极求职的人群，升至 8.1%，进一步凸显了劳动力市场的疲软。

从行业细分来看，8 月就业增长主要集中在医疗保健业，新增 3.1 万个岗位。然而，制造业、批发贸易、政府雇佣等行业均出现显著岗位流失，其中制造业减少 1.2 万个岗位，批发贸易减少 1.5 万个岗位，政府部门减少 1.6 万个岗位。

薪资增长方面，8 月非农部门员工平均时薪为 36.53 美元，环比上涨 0.3%，同比上涨 3.7%，这一数据基本符合市场预期，但难以抵消整体就业数据不佳带来的负面影响。

此前，美国自动数据处理公司（ADP）公布的 8 月私营部门就业数据同样惨淡，仅增加 5.4 万人，大幅低于市场预期的 6.5 万人，且较 7 月修正后的 10.6 万增幅明显放缓。截至 8 月 30 日当周初请失业金人数增加 8000 人至 23.7 万人，创 6 月以来新高。这些数据都为非农数据的糟糕表现埋下伏笔，进一步强化了市场对美国劳动力市场走弱的预期。

数据发布后，市场对美联储降息的预期急剧升温。CME “美联储观察” 最新数据显示，美联储 9 月维持利率不变的概率为 0，降息 25 个基点的概率飙升至 88.3%，降息 50 个基点的概率为 11.7%。不仅 9 月降息预期几乎板上钉钉，市场还开始押注美联储年内将多次降息。部分交易员预计，到 2025 年底，美联储可能累计降息 75 个基点甚至更多。

多位美联储货币政策委员会官员近期的表态也为降息预期添柴加薪。9 月 3 日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员、圣路易斯联邦储备银行行长阿尔伯托・穆萨莱姆表示，美国劳动力市场面临的下行风险增加，疲软的房地产市场对经济构成下行风险。同日，美联储理事克里斯托弗・沃勒明确主张在下次会议上启动降息，未来可能会看到多次降息，且强调美联储无需遵循固定的降息节奏。

受此影响，金融市场剧烈波动。美股高开低走，三大股指全线下挫，纳指一度较日高跌超 1.5%。投资者担忧经济增长放缓，纷纷抛售股票，寻求更安全的资产避风港。美债收益率全线下挫，反映出市场对未来经济前景的悲观预期，资金大量涌入债券市场推高债券价格，压低收益率。美元指数下跌，对一篮子货币贬值，市场对美元资产信心受到冲击。与之形成鲜明对比的是，黄金价格大幅上涨，当日涨幅达 1.16%，盘中更是刷新历史记录高点至 3600 美元，黄金作为传统避险资产，在经济不确定性增加和降息预期升温的背景下，受到投资者热捧。国际油价也承压下行，美油下跌 2% 至三个月低点，因经济前景不佳引发对原油需求下降的担忧。

白宫经济顾问哈西特在接受采访时表示，美国就业数据 “有些令人失望”。而美国总统特朗普在社交媒体上再次对美联储主席鲍威尔发难，称其早就应该降息。特朗普的频繁施压，以及与美联储之间长期紧张的关系，也在一定程度上影响市场对美联储货币政策独立性的信心，加剧市场波动。

经济学家普遍认为，此次非农数据的惨淡表现，凸显美国经济面临的严峻挑战。特朗普政府的大范围关税政策，扰乱了全球供应链，增加企业成本，抑制企业投资和扩张意愿，进而影响就业增长。同时，减少劳动力储备的移民限制措施，使得劳动力市场供需失衡问题加剧，进一步削弱经济增长动力。

荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯・奈特利指出，个人消费支出是美国经济的重要支柱，消费者已对关税推高物价导致消费能力下降感到担忧，如今就业市场的疲软，将使消费者信心进一步受挫，经济活动下行风险显著上升。他预计美联储将在 9 月、10 月和 12 月分别降息 25 个基点，并在 2026 年初进一步降息 50 个基点。美国银行认为，8 月就业数据将促使美联储将关注点从通胀转向劳动力市场，预计美联储将在 9 月和 12 月各降息 25 个基点，若劳动力市场进一步走弱，10 月也可能降息，且 2026 年降息幅度 “可能更大”。

目前，市场正密切关注美联储 9 月 16 日至 17 日的议息会议，期待美联储在面对糟糕就业数据时，能采取有力的降息措施，以刺激经济增长、稳定就业市场，缓解市场对经济衰退的担忧。但降息幅度和后续政策走向，仍充满不确定性，需持续关注美国经济数据的表现以及美联储官员的表态。